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　　滬指站上3500點(diǎn)，后市能否長(zhǎng)牛？

　　1月5日晚間，在央視財(cái)經(jīng)節(jié)目上，國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘，攜研究所周期和消費(fèi)領(lǐng)域兩大首席，一起亮出最新觀點(diǎn)。

　　在直播中，黃燕銘表示，“如果近期指數(shù)再次回落到3500點(diǎn)之下，是非常好的買(mǎi)點(diǎn)?！薄耙坏┱痉€(wěn)3500點(diǎn)，未來(lái)將是持續(xù)的牛市?！痹诰唧w投資機(jī)會(huì)方面，黃燕銘還明確表示今年最看好新能源及國(guó)防軍工板塊的機(jī)會(huì)。

　　此外，國(guó)泰君安證券研究所副所長(zhǎng)鮑雁辛、國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)助理訾猛也分別就2021年周期股及消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了梳理。

　　黃燕銘：如果指數(shù)再次回落到3500點(diǎn)之下，是非常好的買(mǎi)點(diǎn)

　　國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘表示，周二市場(chǎng)延續(xù)了周一的走勢(shì)，大盤(pán)觸及他前期所判斷的3100到3500點(diǎn)橫盤(pán)震蕩的上沿，并且已經(jīng)突破?！爸劣谶@個(gè)突破有效還是無(wú)效，現(xiàn)在還不能確認(rèn)。”

　　據(jù)黃燕銘預(yù)測(cè)，大盤(pán)指數(shù)現(xiàn)在突破3500點(diǎn)，周三周四繼續(xù)往上走的動(dòng)力還是比較強(qiáng)的。但是后續(xù)在3550-3600點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)會(huì)有阻力位。遇到阻力以后，大盤(pán)指數(shù)很有可能還會(huì)再回調(diào)，回調(diào)至3500點(diǎn)，甚至3500點(diǎn)之下。

　　“那么在下一次回調(diào)的過(guò)程當(dāng)中，大家一定要記得，如果指數(shù)再次回落到3500點(diǎn)之下的話，是非常好的一個(gè)買(mǎi)入的時(shí)間?！秉S燕銘在直播中說(shuō)道。

　　“3500點(diǎn)是個(gè)非常重要的爭(zhēng)奪關(guān)口，在這個(gè)位置大盤(pán)指數(shù)可能還會(huì)反復(fù)震蕩幾次。但是這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)正在慢慢地積聚力量，一旦站穩(wěn)3500點(diǎn)，未來(lái)將是非常持續(xù)的牛市?，F(xiàn)在的關(guān)鍵在于能否站穩(wěn)3500點(diǎn)?！?/span>

　　“對(duì)未來(lái)市場(chǎng)我們是堅(jiān)決看好，而且認(rèn)為未來(lái)牛市的行情還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)?！秉S燕銘說(shuō)道。

　　黃燕銘：今年最看好新能源與國(guó)防軍工板塊

　　對(duì)于2021年投資機(jī)會(huì)，黃燕銘明確表示：“2021年在投資方面，我們最看好的主題主要是兩個(gè)：一是新能源，二是國(guó)防概念?！?/span>

　　對(duì)于2020年以來(lái)新能源板塊持續(xù)的火爆，黃燕銘表示，背后的動(dòng)因除了特斯拉的因素以外，一個(gè)很重要的原因在于新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，背后是大家對(duì)于新能源汽車(chē)的接受度大幅提高。銷(xiāo)量上升也帶動(dòng)了相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的變化，包括直接拉動(dòng)上游電池及與新能源相關(guān)鋰、鈷等有色金屬產(chǎn)品的價(jià)格上升。

　　“此外，能源對(duì)于未來(lái)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常關(guān)鍵。應(yīng)該說(shuō)新能源是中國(guó)未來(lái)10年實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主題。”黃燕銘說(shuō)道。

　　就投資機(jī)會(huì)而言，黃燕銘認(rèn)為，盡管2020年新能源的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，但是新能源主題在2021年不會(huì)很快就結(jié)束。至少在2021年上半年，新能源依然是A股市場(chǎng)投資的一個(gè)重點(diǎn)。

　　2021年應(yīng)該如何選股？黃燕銘指出，2021年投資者的重點(diǎn)在科技板塊當(dāng)中的低風(fēng)險(xiǎn)特征股票，而不是科技板塊中的高風(fēng)險(xiǎn)特征股票。而科技板塊中的低風(fēng)險(xiǎn)特征股票，一是新能源，二是電子，而計(jì)算機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)度要高一些，傳媒風(fēng)險(xiǎn)度更高。因此當(dāng)前科技股的重點(diǎn)應(yīng)該在新能源和電子。

　　對(duì)于軍工板塊，黃燕銘表示，軍工板塊在2020年發(fā)生了很大的變化。過(guò)去軍工股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)特征，因?yàn)橹饕侵v故事、講題材，而沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐。到了2020年，隨著國(guó)家在國(guó)防方面的建設(shè)與支出，許多國(guó)防軍工類(lèi)的公司真的有了訂單，因此2021年要看軍工股票是否有實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)，它的板塊風(fēng)險(xiǎn)就從高風(fēng)險(xiǎn)降到了中等風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們認(rèn)為，新能源、電子以及軍工當(dāng)中的低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別股票，這些股票應(yīng)該是接下來(lái)3-6個(gè)月投資的重點(diǎn)?！秉S燕銘說(shuō)道。

　　黃燕銘還在直播中談及他的過(guò)去提煉的投資方法論，即“不茍同于世俗，但合乎于自然”。也就是說(shuō)，證券投資需要尋求“超預(yù)期”，只有不茍同于世俗的東西才會(huì)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槭浪姿J(rèn)同的東西已經(jīng)包含在股價(jià)之中。而“合乎于自然”則是指，投資者與眾不同的思想，最后又必須被大家所認(rèn)知，能夠被客觀世界所證明是對(duì)的。

　　訾猛：高端消費(fèi)是貫穿未來(lái)10年的主線

　　近期，白酒股不斷創(chuàng)出新高，“白酒板塊還能漲嗎”甚至成為一個(gè)全民熱烈討論的話題。

　　對(duì)于白酒，國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)助理、消費(fèi)組組長(zhǎng)訾猛表示，白酒板塊的持續(xù)上漲主要與其基本面的確定性趨勢(shì)有關(guān)，從整個(gè)消費(fèi)行業(yè)橫向比較來(lái)看，白酒的確定性相對(duì)較強(qiáng)。尤其是高端白酒，基本上代表了中國(guó)整個(gè)高端消費(fèi)的方向。

　　“高端消費(fèi)是未來(lái)至少10年以上的長(zhǎng)周期的趨勢(shì)，主要得益于未來(lái)整個(gè)社會(huì)財(cái)富的演變過(guò)程，高端消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，最明顯的體現(xiàn)就是白酒。另外一些區(qū)域性的白酒隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，整個(gè)基本面、消費(fèi)場(chǎng)景的不斷改善，股價(jià)表現(xiàn)也較強(qiáng)?！宾っ驼f(shuō)道。

　　對(duì)于2021年的消費(fèi)投資機(jī)會(huì)，訾猛表示，上半年可能更多的是偏可選性的消費(fèi)，下半年更多的機(jī)會(huì)集中于偏新興消費(fèi)。所謂的“上半年”和“下半年”，不是嚴(yán)格意義上以6月30號(hào)劃分的，而是先后的順序。另外從2021年全年來(lái)看，訾猛認(rèn)為高端消費(fèi)會(huì)貫穿全年。

　　如何把握諸多消費(fèi)細(xì)分賽道中的投資機(jī)會(huì)？訾猛表示，消費(fèi)行業(yè)的龍頭分為兩種，第一種是產(chǎn)品型龍頭，即有單品非常牛，處于快速增長(zhǎng)期的企業(yè)；第二種是平臺(tái)型的龍頭，擁有多種品類(lèi)共同發(fā)展，驅(qū)動(dòng)企業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　目前，中國(guó)新興消費(fèi)領(lǐng)域正出現(xiàn)許多產(chǎn)品型的龍頭公司，包括零食類(lèi)的公司、化妝品公司，這些公司不斷從一二線城市滲透到三四線甚至五六線的城市，同時(shí)通過(guò)去中心化的營(yíng)銷(xiāo)方式，對(duì)投資者進(jìn)行教育。未來(lái)，還將出現(xiàn)更多產(chǎn)品型的龍頭公司，而當(dāng)他們成長(zhǎng)到一定階段，可能也會(huì)跨品類(lèi)擴(kuò)張，成為平臺(tái)型的公司。

　　鮑雁辛：本輪周期是全球大宗商品的周期行情

　　國(guó)泰君安證券研究所副所長(zhǎng)、周期組組長(zhǎng)鮑雁辛表示，對(duì)于這一輪周期行情，國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)將其總結(jié)為全球大宗商品的周期行情。

　　鮑雁辛表示，2020年上半年主要是“逆周期”的行情，而到了2020年下半年，中國(guó)制造業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，逆周期調(diào)節(jié)的迫切性下降。因此現(xiàn)階段演繹的是“順周期”的邏輯?！绊槨钡氖侨蛐枨蠡謴?fù)的周期，“順”的是全球定價(jià)的大宗商品的周期。

　　“未來(lái)全球開(kāi)始接種疫苗，在這個(gè)過(guò)程中，尤其是對(duì)于產(chǎn)能在中國(guó)的部分龍頭公司而言，它將獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)份額提升，而不僅僅是短期的替代效應(yīng)。因此，對(duì)于銅、鋁、石化、化工等等，在未來(lái)的半年到一年的時(shí)間內(nèi)，都面臨著一個(gè)全球庫(kù)存周期?！滨U雁辛說(shuō)道。

　　“從順序來(lái)看的，有色金屬會(huì)率先表現(xiàn)強(qiáng)勁，然后石化、化工的股票可能會(huì)走出非常長(zhǎng)的蠻牛行情。原因在于很多制造業(yè)龍頭公司，已經(jīng)具備了全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙升的行情。”鮑雁辛說(shuō)道。

　　黃燕銘補(bǔ)充道，“此周期非彼周期”，2020年主要是基建周期的上漲，而2021年是全球大宗商品周期。大宗商品的周期主要是什么？有色金屬、銅、鋁，與新能源有關(guān)的鈷、鋰，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品、石油化工產(chǎn)品等等。

　　他具體闡述了背后的邏輯：“2020年6月周期股出現(xiàn)了一波大行情，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)處在相對(duì)低潮的狀態(tài)下，國(guó)家財(cái)政出手，主要是搞基建。因此2020年6月至9月的周期股行情主要是基建股的周期，主要表現(xiàn)在建筑、建材、鋼鐵等板塊?！?/span>

　　“而近期的周期股行情與去年有很大不同，當(dāng)前是從基建周期轉(zhuǎn)向全球大宗商品的周期。這是因?yàn)橹袊?guó)率先從疫情中回復(fù)，因此中國(guó)的經(jīng)濟(jì)占比很高，同時(shí)全球大量消費(fèi)品從中國(guó)進(jìn)口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)很多制造業(yè)的原材料出現(xiàn)了緊缺，于是企業(yè)大量補(bǔ)庫(kù)存，由此帶動(dòng)了上游大宗商品價(jià)格的上升?！秉S燕銘說(shuō)道。