來源:深圳商報 時間:2020-08-28
8月26日，是深圳經(jīng)濟特區(qū)建立40周年。這一天，深圳表決通過7項創(chuàng)新性重要法規(guī)，其中包括《深圳經(jīng)濟特區(qū)科技創(chuàng)新條例》。該條例最大亮點是變通公司法，在深注冊的科技企業(yè)可實施“同股不同權”。
說起“同股不同權”，必然讓人聯(lián)想起代表性企業(yè)阿里巴巴。2013年，阿里赴港謀求整體上市，就因“同股不同權”而失敗，轉而于2014年9月在紐交所掛牌。2018年4月，港交所修改規(guī)則，對不同投票權架構公司予以放行，最終促成阿里的回歸。
“同股不同權”又被稱為“雙層股權結構”，是指資本結構中包含兩類或多類不同投票權的普通股架構。簡單來說，在這一機制中，股權對應的分紅權基本上是同股同權，但股權對應的提名權和投票權則同股不同權，常常是管理層股權雖小但擁有很大的控制權。
不難看出，這一機制能在利用股權融資的同時，避免因股權過度稀釋造成創(chuàng)始團隊喪失公司話語權，因此格外受到需要借助資本力量快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的青睞。除了阿里，百度、京東、小米等也都是“同股不同權”。港交所順應時代變化，進行了被認為是25年以來最大的變革，得以陸續(xù)迎來阿里、京東、小米、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。去年港交所的IPO募資額達3128.89億港元，稱冠全球。
由此便不難理解深圳此次立法的意義。深圳擁有一批具備競爭力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，就在不久前，深圳成為全國首個5G獨立組網(wǎng)全覆蓋的城市，5G基站密度全球第一。率先邁入5G時代的深圳有望迎來行業(yè)應用的大爆發(fā)，會跑出更多新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，“同股不同權”必將吸引更多企業(yè)選擇落地深圳。
另一方面，本月24日，注冊制也已在創(chuàng)業(yè)板順利施行。在相關配套規(guī)則中，修訂后的《上市規(guī)則》為尚未在境外上市紅籌企業(yè)單獨設定了兩套上市標準，具有表決權差異安排的企業(yè)上市標準與紅籌企業(yè)相同。實際上這已為“同股不同權”企業(yè)上市開了綠燈，也由此打開了一個更大的想象空間。
這些年來，很多受益于國內發(fā)展而崛起的互聯(lián)網(wǎng)巨頭赴美上市，卻因商業(yè)模式甚至市場偏見等原因受到一些非難，估值也未受到公允對待，而國內也失去了分享發(fā)展紅利的機會。如果這類公司也能在國內上市，那么在同樣準入條件下，再加上市場估值更高、更貼近中國市場和更便于利用深圳產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)板就不只是留住中國企業(yè)，還將吸引全球資本和企業(yè)，成為納斯達克的有力競爭者。
這對深圳的創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新發(fā)展、資本市場的活躍與完善，以及整個國家的創(chuàng)新驅動發(fā)展都將是巨大利好！
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