來源:上海證券報 時間:2017-12-12
記者從中國人民銀行獲悉，12月11日，人民銀行廳局級干部學習貫徹黨的十九大精神集中輪訓第1期研討班在北京開班。人民銀行黨委書記、行長周小川出席并作開班輔導報告。
周小川指出，黨的十九大是在全面建成小康社會決勝階段、中國特色社會主義進入新時代的關鍵時期召開的一次十分重要的大會。學習貫徹黨的十九大精神，是當前和今后一個時期人民銀行的首要政治任務。人民銀行全系統(tǒng)要進一步提高認識，深入系統(tǒng)學習，結合工作實際抓好落實，真正把十九大精神學懂弄通做實。
周小川強調，要緊密聯系人民銀行的工作實際，以更加堅定的信念和擔當，繼續(xù)堅持好新發(fā)展理念，把學習貫徹黨的十九大精神，同把握黨的十九大做出的各項戰(zhàn)略部署貫通起來，進一步明確新時代金融改革開放創(chuàng)新發(fā)展的著力點和主攻方向，著力增強做好宏觀調控和防范金融風險工作的主動性和針對性。
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“脫虛向實”效果怎樣？央行昨天透露的一個重大利好被許多人忽視！
經過10月份的短暫回落，人民幣新增貸款11月再度攀升至萬億以上，顯示出實體經濟依然維持較為強烈的融資需求。
央行昨日公布的數據顯示，11月新增貸款1.12萬億元，比上月多增4568億元，其中居民和企業(yè)部門均貢獻了數量可觀的新增信貸。在信貸的拉動下，社會融資規(guī)模增量為1.6萬億元，比上月多增5600億元。
居民、企業(yè)貸款需求“雙輪驅動”
數據顯示，11月人民幣貸款增加1.12萬億元，無論從同比還是環(huán)比口徑比較，均大幅增加。
分部門看，住戶部門貸款依舊“生猛”，增加6205億元，其中短期貸款增加2028億元，中長期貸款增加4178億元。
“可見，樓市調控的效應釋放得比預期更慢，當然這其中可能也存在房地產市場內部結構調整的原因。一二線城市限購、限價后抑制的購房信貸需求，可能一定程度上被一些三四線城市新增需求所彌補?！苯恍惺紫洕鷮W家連平表示。
企業(yè)貸款也“毫不示弱”。11月非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5226億元，其中中長期貸款增加4275億元。
中泰證券固收團隊發(fā)布的報告指出，結合非標和債券融資不同程度的收斂，非金融企業(yè)貸款高企主要是在政策引導下和市場利率走高下，融資需求向銀行信貸再度騰挪。
在信貸的強力拉動下，社會融資規(guī)模也超預期增長。11月份社會融資規(guī)模增量為1.6萬億元，比上年同期少2346億元，比10月則多增5600億元。
經記者計算，人民幣貸款對于社會融資規(guī)模的貢獻率達到了71%。連平認為，表內信貸的超預期增長，結合社融數據可見，目前“脫虛向實”的效果是顯著的，預計未來這一趨勢將繼續(xù)。
M2實現預料中的反彈
廣義貨幣(M2)增速則暫停了下降態(tài)勢，略有回升。數據顯示，截至11月末，M2余額167萬億元，同比增長9.1%，增速比10月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。
連平認為，M2增速反彈實屬意料之中。10月M2回落主要是由于財政存款大幅增加，嚴重拖累了M2增速約0.3個至0.4個百分點。通常財政收支對M2的影響屬于擾動式影響，而并非趨勢性的，隨著11月財政存款下放，此前其對M2的擾動影響也就會減弱。
招商證券宏觀分析師閆玲從結構方面測算，金融部門持有的M2增速從9.5%回升至15%，不再是拖累因素；在非金融部門持有的M2中，企業(yè)部門同比增速觸底回升，從10月的7.9%升至11月的8.0%。
M2的反彈對于貨幣政策的影響并不大。連平預計，短期貨幣政策將以維持市場流動性平穩(wěn)跨年為主。時至年末，央行近期調控可能更多地考慮跨年流動性需求。MPA、流動性監(jiān)管、去杠桿帶來的負債端壓力、貨幣市場利率上升、美國可能的加息等都給年底金融機構流動性是否充足帶來不確定性。
他認為，為降低甚至消除這些不確定性影響，央行很可能進一步加強預調和微調，以確保市場流動性穩(wěn)定可控。
來源：上海證券報
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