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防控債券風(fēng)險(xiǎn),做理性投資人丨債券投資者權(quán)益保護(hù)教育專項(xiàng)活動(dòng)(一)

時(shí)間:2017-12-08

【債券風(fēng)險(xiǎn)防控】

       為配合中國證監(jiān)會(huì)“防控債券風(fēng)險(xiǎn),做理性投資人”專題活動(dòng),深入貫徹落實(shí)黨的十九大提出的“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”、“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”、“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”要求,我司將于本月分期開展專題教育活動(dòng),轉(zhuǎn)載整理債券投資安全宣傳材料,使投資者了解債券投資風(fēng)險(xiǎn),提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

 

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1、債券的概念

債券通常又稱固定收益證券,因?yàn)檫@類金融工具能夠提供固定數(shù)額或根據(jù)固定公式計(jì)算出的現(xiàn)金流。例如:公司債券的發(fā)行人將承諾每年向債券持有人支付一定固定數(shù)額的利息,其他所謂的浮動(dòng)收益?zhèn)瘎t以當(dāng)期的市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)支付利息。

 

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2、債券的分類
(1)按發(fā)行主體分類

從發(fā)行主體看,我們分為政府部門、央行、金融機(jī)構(gòu)與非金融企業(yè)部門四個(gè),政府發(fā)行的有國債、地方政府債;央行發(fā)行的為央票;金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的為金融債券、同業(yè)存單與政府機(jī)構(gòu)支持債券。非金融企業(yè)部門發(fā)行的債券類型較為復(fù)雜,國企發(fā)行的為企業(yè)債,而企業(yè)債按照業(yè)務(wù)類型又可分為產(chǎn)業(yè)債與城投債;非國有的企業(yè)發(fā)行的稱為公司債、定向工具、中期票據(jù)與短期融資券,其中公司債為在證券交易所的品種,而在銀行間市場(chǎng)交易的為中期票據(jù)、短期融資券、定向工具。

(2)按債券風(fēng)險(xiǎn)分類

         從風(fēng)險(xiǎn)分析角度,可以將我國債券分為利率債與信用債。利率債是利率水平較為接近無風(fēng)險(xiǎn)收益證券,如國債、地方政府債、央票、政策銀行債。它們還本付息均有政府部門背書,信用高,收益率也較為接近無風(fēng)險(xiǎn)利率。用債則是不同的私人主體發(fā)行的債券,其還本付息由私人部門承擔(dān),因此其收益率在無風(fēng)險(xiǎn)收益率的基礎(chǔ)上增加了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),溢價(jià)程度取決于發(fā)債主體的信用。金融債(不包含政策性銀行債)、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券與資產(chǎn)支持債券等都屬于信用債。

 

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3、債券風(fēng)險(xiǎn)提示
(1)債券投資主要有哪幾種風(fēng)險(xiǎn)?

債券投資具有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、放大交易風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)及其他各類風(fēng)險(xiǎn)。

1)信用風(fēng)險(xiǎn):指發(fā)行人無法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者購買或持有資信評(píng)級(jí)較低的信用債,將面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn);

2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):指由于市場(chǎng)環(huán)境或供求關(guān)系等因素導(dǎo)致的債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);

3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):指投資者在短期內(nèi)無法以合理價(jià)格買入或賣出債券,從而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn);

4)放大交易風(fēng)險(xiǎn):指投資人利用現(xiàn)券和回購兩個(gè)品種進(jìn)行債券投資的杠桿操作,既有可能放大投資收益,也有可能放大投資損失;

5)質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn):投資者通過債券回購融資時(shí),需要提交符合要求的債券進(jìn)入質(zhì)押庫,作為擔(dān)保品。如果提交的債券因喪失質(zhì)押券資格或價(jià)值下降,擔(dān)保品價(jià)值將有可能無法足額覆蓋融入的資金,資金融出方(或中央對(duì)手方)會(huì)要求融資方追加擔(dān)保品。資金融入方如不能及時(shí)向質(zhì)押庫補(bǔ)足債券,將形成質(zhì)押券欠庫風(fēng)險(xiǎn),資金融出方(或中央對(duì)手方)將依照相關(guān)規(guī)定和契約處置擔(dān)保品,資金融入方可能因此而蒙受損失;

6)政策風(fēng)險(xiǎn):指因政策變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值或投資者行為造成限制或制約的風(fēng)險(xiǎn)。


Q1:國企發(fā)行的債券有違約風(fēng)險(xiǎn)嗎?
       國企發(fā)行的債券償債保障來源于其自身財(cái)務(wù)資源和商業(yè)化的增信安排,政府沒有兜底的法律義務(wù)。當(dāng)國有企業(yè)陷入經(jīng)營困境,內(nèi)部現(xiàn)金流不足且不能及時(shí)從外部獲取資金時(shí),其發(fā)行的債券也會(huì)違約。

Q2:個(gè)人投資者如何采取合適的投資策略?
      債券市場(chǎng)主要是機(jī)構(gòu)投資者參與的市場(chǎng),個(gè)人投資者參與債券市場(chǎng),在信息處理、交易成本、風(fēng)險(xiǎn)承受力等方面處于劣勢(shì),因此要審慎投資,采取合適的方式或策略。具體而言,有以下幾點(diǎn)參考意見:

1)宜通過債券型基金、理財(cái)產(chǎn)品、資管產(chǎn)品間接參與;
2)不可僅認(rèn)準(zhǔn)票面利率或收益率高就買;
3)不可超出自己能力運(yùn)用杠桿。

Q3:如何防范發(fā)行人多渠道舉債導(dǎo)致償債能力下降的風(fēng)險(xiǎn)?
       債券市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的買方市場(chǎng),機(jī)構(gòu)投資者的談判能力較強(qiáng)。在債券正式發(fā)行之前,發(fā)行人和承銷商一般會(huì)向有意向認(rèn)購的機(jī)構(gòu)投資者非正式推介,在此過程中,機(jī)構(gòu)投資者可以就債券的特定條款提出自己的意見。針對(duì)發(fā)行人潛在的過度舉債風(fēng)險(xiǎn),有認(rèn)購意向的機(jī)構(gòu)投資者,可以要求在募集說明書中約定發(fā)行人的“總債務(wù)籃子”(包括貸款、債券、信托融資等)不能超過某一規(guī)?;騼糍Y產(chǎn)的一定比例;新的舉債超過一定規(guī)模或比例后,約定發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露。通過事前的積極參與,設(shè)置限制性規(guī)定和信息披露要求,投資者可以為自己及時(shí)知悉風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)贏得主動(dòng)。

部分資料來源于網(wǎng)絡(luò)

 

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