時(shí)間:2016-09-19
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年9月14日
【市場(chǎng)綜述】
受海外市場(chǎng)情緒影響，上證綜指本周漲幅為-2.47% ，深圳成指漲幅為-2.87%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為-2.65%；行業(yè)漲幅前三為房地產(chǎn) (-0.82%)、 休閑服務(wù) (-1.28%)和電子 (-1.34%) ；漲幅后三位為家用電器 (-3.44%)、有色金屬 (-3.69%) 和國(guó)防軍工 (-3.77% )。估值方面，本周A股總體PE(TTM)從21.76倍下降到21.21倍，PB（LF）從2.08倍下降到2.02倍；流動(dòng)性方面，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）2300億元資金。
國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.3%，比7月份加快0.3%；環(huán)比增長(zhǎng)0.53%，高于前值0.52%。2016 年1-8 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）366339 億元，同比名義增長(zhǎng)8.1%，增速與1-7 月份持平。1-8月份民間固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)2.1%，增速與1-7 月份持平。
本周美國(guó)整體數(shù)據(jù)低于預(yù)期，9月加息短期難以?xún)冬F(xiàn)：周四公布美國(guó)8 月零售銷(xiāo)售環(huán)比為-0.3%，低于預(yù)期值-0.1%和前值0%；美國(guó)8 月PPI 環(huán)比為0%，低于預(yù)期值0.1%，高于前值-0.4%；美國(guó)8 月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.4%，低于預(yù)期值-0.2%和前值0.7%；周五公布美國(guó)8 月CPI 環(huán)比0.2% ，高于預(yù)期值0.1%和前值0%；美國(guó)8 月核心CPI 同比2.3%，高于預(yù)期值2.2%和前值2.2%。
【東海美麗中國(guó)（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
本周東海美麗中國(guó)漲幅-2.08%，倉(cāng)位維持穩(wěn)定，近期配置上主要以抗風(fēng)險(xiǎn)的藍(lán)籌為主。
展望下周，短期依然偏謹(jǐn)慎，但恐慌情緒有所緩解，中期仍看震蕩：近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“高增長(zhǎng)、低通脹”的完美階段，但市場(chǎng)表現(xiàn)為利好不漲，我們認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的一種預(yù)期兌現(xiàn)，而短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是地產(chǎn)周期、庫(kù)存周期、基建周期三大周期共同發(fā)力的結(jié)果，中期看難以持續(xù)，特別隨著房地產(chǎn)限購(gòu)加碼，地產(chǎn)周期已經(jīng)有“見(jiàn)頂回落”的特征，而補(bǔ)庫(kù)存周期一般都不會(huì)超過(guò)半年，因此市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)改善持續(xù)性的預(yù)期表現(xiàn)相對(duì)較弱。
下周看點(diǎn)：中國(guó)70 個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格；美國(guó)8月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化環(huán)比；歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI 初值；日本8月季調(diào)后商品貿(mào)易帳。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
本周（9月12日——9月14日）中證安全指數(shù)下跌調(diào)整，周收盤(pán)2854.2點(diǎn)，較上周下跌3.17%，周內(nèi)振幅為2.38%，周成交金額451億元。
本周股市因中秋假期，僅交易3個(gè)交易日。因9月美國(guó)加息預(yù)期升溫引發(fā)美國(guó)股市下跌及全球股市震蕩加劇，同時(shí)9月9日監(jiān)管層發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》，多層因素疊加引發(fā)了市場(chǎng)較大的情緒反應(yīng)。3個(gè)交易日滬深股市整體下跌調(diào)整，截至周三收盤(pán)，上證綜指周跌幅2.47%；深證成指周跌幅2.87%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周跌幅2.65%。同時(shí)成交量日漸低迷，周一兩市成交金額合計(jì)5401億元，周三兩市合計(jì)僅3749億元。
9月A股市場(chǎng)因中秋假期后緊隨國(guó)慶長(zhǎng)假，投資者普遍交投較少，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，主要是因?yàn)殚L(zhǎng)假期間的外圍國(guó)際因素存在諸多變數(shù)，很多投資者選擇減倉(cāng)規(guī)避。
從過(guò)往走勢(shì)來(lái)看，A股從2016年一月熔斷事件后，持續(xù)運(yùn)行振蕩修復(fù)的市場(chǎng)走勢(shì)，期間管理層金融監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，加強(qiáng)防范和嚴(yán)控金融泡沫及風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)出臺(tái)銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)、針對(duì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管的征求意見(jiàn)稿、重大資產(chǎn)重組新規(guī)等監(jiān)管政策，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下降。但是A股整體從1月到9月并未走出振蕩下跌創(chuàng)新低的走勢(shì)，而是振蕩攀升中重心上移，我們認(rèn)為主要得益于基本面的以下兩大因素。
第一個(gè)方面是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒(méi)有明顯幅度的下行，由于管理層偏向保增長(zhǎng)的力度不斷加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期持續(xù)增加。最新的8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)增速小幅回升，基建地產(chǎn)投資雙雙回升；其中前8個(gè)月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速提高，商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)25.5%；PPI回落收窄，連續(xù)數(shù)月環(huán)比緩慢盤(pán)升，顯示供給側(cè)改革逐步發(fā)揮成效，鋼材價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。
第二個(gè)方面是上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了估值的支撐，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板的新興行業(yè)上市公司，業(yè)績(jī)有較大幅度的增長(zhǎng)，因此在今年1至9月股市持續(xù)有結(jié)構(gòu)性的板塊強(qiáng)勢(shì)行情出現(xiàn)。同時(shí)股市在因多種利空因素疊加引發(fā)較大幅度的調(diào)整后，均能企穩(wěn)并再度上漲收復(fù)失地。
我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于有這兩大基本面因素的支撐，股市在大周期中仍將維持振蕩的格局。短期來(lái)看，監(jiān)管層公布的IPO新規(guī)貧困地區(qū)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票只是從審核速度上給予照顧，但企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)并未降低，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)對(duì)過(guò)度的情緒反應(yīng)給予一定的修復(fù)，短期大概率會(huì)有一定程度的反彈，但因國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，預(yù)計(jì)10月前整體仍將維持窄幅盤(pán)整的格局。
生態(tài)安全方面： 9月4日，第三批PPP示范項(xiàng)目的專(zhuān)家評(píng)審工作已初步完成，目前已形成了PPP示范項(xiàng)目建議名單，之后需要聯(lián)合其他20個(gè)部委最終確定項(xiàng)目名單。我們認(rèn)為下半年在“寬財(cái)政”的政策下，PPP產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益，環(huán)保訂單有望加速釋放，中證安全成分股中相關(guān)生態(tài)安全個(gè)股將持續(xù)受益。
信息安全方面：以“網(wǎng)絡(luò)安全為人民，網(wǎng)絡(luò)安全靠人民”為主題的2016年國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全宣傳周將于19日在武漢舉行，信息安全作為國(guó)家安全戰(zhàn)略的重要組成部分，政策支持力度將不斷加強(qiáng)，中證安全成分股中相關(guān)信息安全標(biāo)的將有巨大的成長(zhǎng)空間。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣，同時(shí)重啟28天期逆回購(gòu)，資金價(jià)格有所上行，其中短端1天和7天分均較上周上行11BP至2.20%和2.40%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較上周上行33BP和2BP至2.74%和2.63%。本周市場(chǎng)收益率先上后下，受央行重啟28天逆回購(gòu)操作和中證登關(guān)于質(zhì)押式回購(gòu)政策征求意見(jiàn)稿等因素的影響，收益率周一快速上行后，后期隨著宏觀數(shù)據(jù)的落地，收益率出現(xiàn)了下行，利率走勢(shì)反應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格可能已經(jīng)PRICE IN了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正的預(yù)期，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.18%、2.45%、2.57%、2.76%和2.77%，分別較上周上行2BP、3BP、1BP、下行1BP和持平；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于2.99%、3.22%、3.50%和3.70%，分別較上周上行1BP、下行1BP、3BP和持平。
本周我們?cè)跂|海祥瑞債基的操作上調(diào)整不大，考慮到近期交易所關(guān)于杠桿操作新規(guī)的征求意見(jiàn)稿以及央行鎖短放長(zhǎng)的操作思路，我們的總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?，并將結(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。本周東海祥瑞A凈值為1.008，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.004，與上周持平。
考慮到中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢(shì)，貨幣政策和財(cái)政和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹提供了較好的基本面背景。由于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，預(yù)計(jì)后期財(cái)政政策力度會(huì)進(jìn)一步加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶(hù)創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者個(gè)人意見(jiàn)，不代表東海基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）立場(chǎng)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦?zhuān)欄內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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