時(shí)間:2016-05-16
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2016年5月13日
【市場綜述】
上周上證綜指、深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為-2.96%、-3.38%、-2.52%和-4.88%，市場整體呈現(xiàn)下跌格局，成交量持續(xù)萎縮，市場情緒低落。
上周多項(xiàng)重要宏觀數(shù)據(jù)公布，其中2016年4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體低于預(yù)期：分?jǐn)?shù)據(jù)看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.0%，比3月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.47%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。工業(yè)增加值增速回落主要原因?yàn)椋阂皇峭庑枞匀黄酰遣傻V業(yè)、高耗能行業(yè)生產(chǎn)增速回落幅度較大，三是受大宗商品價(jià)格上漲刺激及季節(jié)性因素影響。同時(shí)4月新增人民幣貸款跌60%至5556億元，不及預(yù)期8000億元。社融規(guī)模跌68%至7510億元，M2增速從13.4%降至12.8%。M1與M2剪刀差達(dá)到10.1，創(chuàng)6年新高。另外，美國商務(wù)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國零售銷售環(huán)比增長1.3%，為2015年3月以來的最大漲幅。3月零售銷售數(shù)據(jù)從-0.4%上修-0.3%。
短期看，我們認(rèn)為市場可能依然圍繞匯率、經(jīng)濟(jì)、通脹以及信貸四大核心問題展開；短期看，匯率穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利利好A股市場，但持續(xù)性有待觀察；基于美國通脹繼續(xù)低于目標(biāo)、家庭支出溫和以及商業(yè)固定投資和凈出口的持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)決定延緩加息，并且聲明偏“鴿派”，對(duì)于未來加息路徑與3月會(huì)議聲明基本一致，貨幣政策也將繼續(xù)取決于未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；同時(shí)鑒于美國就業(yè)市場頗為活躍，美國經(jīng)濟(jì)第一季的放緩可能是暫時(shí)的，經(jīng)濟(jì)增長勢頭有望很快恢復(fù)。因此我們依然警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化，同時(shí)密切關(guān)注國內(nèi)貨幣政策的短期調(diào)節(jié)方式對(duì)市場的影響。
【東海美麗中國（本基金基金經(jīng)理：胡德軍）】
上周東海美麗中國繼續(xù)采取低倉位的謹(jǐn)慎的操作策略，整體表現(xiàn)穩(wěn)定；近期市場震蕩，賺錢效應(yīng)減弱，表明投資者對(duì)未來依然分歧較大，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，同時(shí)重點(diǎn)布局新興成長領(lǐng)域和通脹受益類品種，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。
【東海社會(huì)安全（本基金基金經(jīng)理：杜斌）】
上周（5月9日——5月13日）中證安全指數(shù)振蕩走低，周五收盤2501點(diǎn)，較前周跌4.96%，周內(nèi)振幅為6.96%，周成交金額683億元，較前周721億元成交金額減少5.27%。
上周A股市場呈現(xiàn)的是急速下跌后縮量企穩(wěn)的狀態(tài)，這種狀態(tài)可以認(rèn)為是市場的下跌動(dòng)能即拋售壓力已大幅減輕，而從另一種角度也可以認(rèn)為目前市場低迷，沒有人氣。
股市的漲跌是對(duì)中長期宏微觀經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期和短期市場供求關(guān)系變化情緒兩者的合力博弈所導(dǎo)致的結(jié)果，目前中長期宏微觀經(jīng)濟(jì)基本面方面，之前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿碜苑?wù)業(yè)，而最新的非制造業(yè)PMI擴(kuò)張步伐放緩。近期媒體出現(xiàn)關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)走勢“L型”的眾多報(bào)道，同時(shí)近日公布的央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出“下一步繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理?！?，這些均使得投資者對(duì)前期較樂觀的中長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所修正，對(duì)管理層是否會(huì)進(jìn)一步持續(xù)加強(qiáng)寬松的政策預(yù)期產(chǎn)生了更多的憂慮。這種預(yù)期和憂慮隨著股市的振蕩走高很容易使投資者產(chǎn)生落袋為安的沖動(dòng)。
而在短期的市場情緒方面，上上周五以來，關(guān)于中概股回歸、跨行業(yè)定增相關(guān)政策收緊的傳聞對(duì)市場中相關(guān)板塊形成了較大沖擊，殼資源概念股、定增重組股等大面積跌停，股市做多人氣受到了較大的打擊。
短期供求關(guān)系方面，未來兩月將出現(xiàn)數(shù)個(gè)周度解禁小高峰，將對(duì)目前本已成交低迷的行情形成壓制。下周，解禁市值合計(jì)約975億元，隨后兩周合計(jì)分別約406億元和437億元，6月底至7月初，周解禁市值約1714億元。而目前深滬兩市平均周成交額約為4、5千億元，因此短期內(nèi)預(yù)期市場仍將維持低迷的格局，行情的改變有賴于供求關(guān)系的改善。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲）】
本周我們在東海祥瑞債基的操作上采取了穩(wěn)步建倉的策略，考慮到當(dāng)前債市的短期交易情緒較為濃厚,我們的策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹?。由于公募債基在二?jí)市場買入的債券標(biāo)的在估值上會(huì)提前計(jì)提利息稅，所以在建倉環(huán)節(jié)凈值增長較慢甚至出現(xiàn)正?；爻罚S著后期資本得的實(shí)現(xiàn)，基金資產(chǎn)凈值中會(huì)逐漸釋放出前期所計(jì)提的利息稅。本周東海祥瑞A凈值為1.001，與上周末持平；東海祥瑞C凈值為0.999，與上周末持平。
考慮到中長期宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然相對(duì)弱勢，貨幣政策和財(cái)政政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進(jìn)一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺(tái)，當(dāng)前市場可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的短期變動(dòng)方向，加之大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，可能也加強(qiáng)了市場短期對(duì)于通脹等因素的預(yù)期。同時(shí)，近期債券市場部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場對(duì)于低評(píng)級(jí)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，建倉節(jié)奏上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
聲明：本文的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅代表作者個(gè)人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20160506） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20160520） |